公司主要从事浓缩乳制品加工制造，在炼乳细分领域居行业龙头。公司上游为奶粉、鲜牛乳、白砂糖等原材料，下游为餐饮、烘焙、食品工业和零售行业。国家统计局公报显示，2023年我国牛奶产量4,197万吨，增长6.70%，受整体消费降级和人口负增长双重影响，全年奶类消费下降约1.60%。从人均消费量看，我国奶类消费仍处于较低水平。2023年人均奶类消费量41.30公斤，仅相当于《中国居民膳食指南》推荐量的22.60%—37.70%。由于我国奶类消费的七成为液态奶，产品货架期较短，当消费端变动而原奶产能缺乏弹性时，就会由于供需关系产生周期性波动。因此，从产业结构和消费结构来看，货架期更长、应用场景更丰富的浓缩乳制品更具有广阔的前景和巨大潜力。

　　炼乳于20世纪20年代进入中国，近百年的发展时间使炼乳融入中国消费者饮食习惯中，炼乳逐步由营养品演变成调味配料，如今已经细分出甜炼乳、淡炼乳、广泛覆盖高中低端消费场景。餐饮、食品工业领域主要用于汤底料、淋蘸料、冰淇淋等产品，消费具有一定刚性，饮品领域用于基底乳和奶盖的调配，烘焙领域用于馅料、原材料等，作为可选消费更具弹性。根据国家统计局数据，2023年我国整体餐饮收入52,889.7亿元，同比增长20.40%，行业复苏明显，炼乳系列产品在消费复苏中也有更多增长机会。

　　随着中国市场烘焙、咖啡、茶饮品牌不断扩大规模，在产品创新上不断升级，对与之搭配的奶油类产品的匹配度和规模也提出了更高的要求。奶油按照原料分为动物奶油（淡奶油）和植脂奶油，竞争格局方面，植脂奶油市场参与者众多，主要为国内品牌，竞争格局较为分散。淡奶油以新鲜牛乳为原料，因不含反式脂肪酸而受到消费者青睐，国外相关品牌发展较早，且拥有优质奶源和成本优势，安佳、雀巢、蓝风车、总统、铁塔等国外品牌在市场上的知名度更高。随着原奶供应量增长，国产奶油所需冷链运输距离更短、供应链稳定性更强，未来国产动物奶油市场的发展潜力巨大。

　　国内奶酪市场处于快速发展阶段，根据智研咨询数据，2022年国内奶酪产量从2015年的4.63万吨增长至16.36万吨，国内奶酪需求总量从2015年的12.18万吨增长至30.89万吨，2022年奶酪市场规模为111.80亿元。奶酪本身的营养价值被消费者认可，但中国大多数普通消费者对奶酪的认知较少，且缺少奶酪融入本土正餐的饮食习惯，对奶酪的消费更多是为了口感的被动选择，西餐厅和烘焙店为主的B端渠道仍然是目前我国奶酪消费的主导力量。《中国奶酪消费趋势报告》显示，我国2022年餐饮渠道奶酪销量为16.32万吨。此外，休闲零食和家庭餐桌等C端消费场景也在不断开拓，持续的创新和市场教育有益于使奶酪融入中国本土的饮食习惯。

　　目前主流植物基饮品根据其使用主要原料的不同，可分为椰子汁类、豆乳类、坚果类、谷物类、混合类等品种，通常具有膳食纤维丰富、富含维生素和植物蛋白、血糖反应低等有点，主要用于直饮和咖啡、奶茶的基底，对于乳糖不耐受的消费者而言是可以替代牛奶的健康选择。其中椰子汁类产品的风味普适性较强，根据《凯爱瑞2024年中国风味图谱》，椰子口味是近五年茶饮、咖啡和乳制品中的主流风味之一。同时椰子风味本身较为温和平衡，通过椰肉和椰子水的选择搭配还可以做出不同的口感，和其他原料做复配时搭配思路更为灵活，已成为咖啡、茶饮基底的经典口味之一。随着消费者对营养、健康的要求不断提升，植物基市场的增长也具有较好的前景。

　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“食品及酒制造相关业务”的披露要求

　　（一）炼乳：公司自1996年成立以来，深耕炼乳的研发、生产和销售20余年，具有稳定的产品质量和供应链。炼乳目前仍是公司最主要的业务，产品种类齐全，主要包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳、全脂淡炼乳、甜奶酱。能够充分满足餐饮、食品工业、茶饮等不同领域客户的多样需求，在市场具有较高知名度。

　　（二）奶油：主要产品为“熊猫”牌稀奶油，公司依托山东熊猫生产基地和周边大型优质牧场奶源，是少数的国产纯动物油脂稀奶油品牌，兼顾口感和健康。同时公司掌握常温稀奶油技术，有效降低冷链运输和仓储成本，更具价格优势。公司将继续开发系列产品，提高服务能力，满足市场的差异化需求。

　　（三）奶酪：公司的奶酪业务主要面向B端客户，产品包括原制（再制）马苏里拉奶酪、芝士片、奶油奶酪等。此外，公司也在不断创新儿童奶酪、奶酪零食等C端产品。未来也将持续在新产品、新包装上加大研发和应用的投入，积极把握休闲零食、家庭餐桌、专业餐饮渠道的快速增长机会。

　　（四）植物基：近年来随着消费者健康理念提升，植物基风潮盛行，植物基底的饮品成为市场热点，品类快速创新迭代。公司依托海南熊猫生产基地，获取新鲜优质原料，主要产品包括椰浆、椰汁、椰乳、米乳等产品，可用于茶饮、咖啡的调配。公司也将加大研发力度、创新产品，满足市场多样化的需求。

　　“熊猫”品牌于1956年创立，一直专注深耕炼乳领域，炼乳产品品类齐全，品牌影响力不断加强，在我国华东、华南具有较高的知名度。2006年“熊猫”品牌获评“浙江名牌产品”，2010年获评“浙江老字号”，2015年被认定为“浙江省著名商标”，2016年被认定为“驰名商标”，2024年2月1日获评“中华老字号”，公司始终坚持质量工程建设，产品品质出类拔萃，曾获得世界食品品质评鉴大会金奖。

　　为保证产品质量的稳定和安全，已制定了一系列质量及环境管理制度，按照FSSC22000、ISO9001、ISO14001、HACCP体系标准，把产品规范建立在FSSC22000、ISO9001、ISO14001、HACCP体系标准的基础上，全面落实“顾客满意为本，质量安全为重，低碳节能为先”的质量方针，对从原辅料采购、生产加工过程、产品质量检验到包装、贮运等全过程实施科学有效的质量监控。此外，公司采用德国GEA生产线设备，实现全自动化中控控制，MES（制造执行管理系统）管理，全流程可追溯控制；具有蒸汽直喷UHT杀菌设备，更大限度的保留牛乳营养；采用多效浓缩+闪蒸工艺，实现不同原料的多种工艺组合，实现安全、稳定、灵活的全自动化生产。

　　公司坚持对新产品和新技术的研发投入，在产学研结合模式下，提升研究水平和技术成果转化能力，截至报告期末已获87项专利。以研发为基础，积极布局多元化产品，先后推出马苏里拉奶酪、儿童奶酪棒、奶酪零食等系列产品。公司为直销客户提供定制化服务，借助生产技术优势，为客户提供更贴近其实际应用场景的产品，更具灵活性。

　　公司销售模式以经销为主，报告期末签约经销商数量为367家，比去年同期增加55家。公司目前已经构建了覆盖全国30余个省份的销售渠道，其中华东、华南地区为优势市场，分别有155家和78家经销商，其他区域持续推进扩张，报告期内共有134家经销商，比去年同期增长29家。借助公司产品的高性价比，大力推进经销商渠道下沉、深化经销网络布局，同时不断推出新产品以带动新的经销商。

　　公司上游为奶粉、鲜奶和白砂糖，其中奶粉和白砂糖均为大宗商品，市场竞争充分，公司按照内部原材料标准在国内外采购，鲜奶方面与公司周边大型牧场深度合作，建立了稳固、良好的长期合作关系，原材料供应具有稳定性和可持续性。公司将继续加强趋势研判，洞察市场变化，强化供应链抗风险能力。

　　报告期内，随着公司品牌影响力的提升、销售网络的逐步完善，公司的规模和竞争力不断提升。未来，如果更多的食品企业进入浓缩乳制品领域，市场竞争将更加激烈。新竞争者的进入，可能带来产品价格下滑、营销投入加大、市场份额难以保持的风险。

　　为此公司将以炼乳、奶酪、稀奶油等特色乳品为核心业务，以植物基食品和营养保健食品为相关多元化业务，做深、做透、做强、做专。通过打造优秀人才团队、有节奏地进行资本运作、加大产品研发力度、不断提升产品品质、开拓新零售渠道和加强品牌宣传，牢牢把握好公司核心竞争力。

　　浓缩乳制品业务是公司盈利的主要来源。浓缩乳制品的营业成本中直接材料的占比较高，其中奶粉和白砂糖是浓缩乳制品的主要生产原料。因此奶粉、白砂糖等原材料价格的波动将对公司的毛利率和盈利能力产生重要影响，公司面临原材料价格波动风险。

　　为此公司在每次大宗原材料采购前，充分做好数据采集、市场行情调研、搜集专家意见等准备工作，特别是战略储备采购时，公司高层参与讨论、评审采购计划。力求依靠科学数据和专业判断把握好主要原材料价格波动的规律和行情走势，提升公司对原材料成本控制的能力。

　　食品安全和质量关系到消费者的身体健康和生命安全，公众对食品安全和质量问题日益关切，政府对食品安全和质量的监管也日益加强。报告期内，公司不存在关于食品安全、食品质量的任何纠纷或潜在纠纷。

　　未来如果公司在原材料采购、生产、包装、存储、流通等环节的安全质量控制不符合国家法律、行政法规、部门规章、规范性文件以及食品安全质量标准的要求，可能会导致公司产品质量不合格，甚至发生食品安全事故，进而引发纠纷，最终将对公司的生产、经营造成重大不利影响。

　　公司深谙良好的产品质量是“熊猫”品牌成为“浙江老字号”、“浙江省著名商标”的重要因素之一，因此公司始终坚持质量工程建设，把食品安全放在首要位置，扎实完善食品质量控制工作，按照FSSC22000、ISO9001、ISO14001、HACCP体系标准，把产品规范建立在FSSC22000、ISO9001、ISO14001、HACCP体系标准的基础上，全面落实“顾客满意为本，质量安全为重，低碳节能为先”的质量方针，对从原辅料采购、生产加工过程、产品质量检验到包装、贮运等全过程实施科学有效的质量监控，实现公司从传统管理方式向科学、现代的管理模式的转变。

　　餐饮服务业是公司炼乳产品的主要销售领域之一，当国内发生突发公共卫生事件时，消费者可能会选择远离人群和减少聚会，以尽量降低感染风险，餐饮服务业的经营容易受到突发公共卫生事件的冲击，进而对公司的经营业绩造成一定的不利影响。

　　为此公司制定危机应对方案，使公司在突发事件下能积极、稳妥的实施各项应对工作，最大限度的降低公共事件对于公司造成的负面影响。公司也认真研究市场，客户需求的变化，研发有针对性的产品满足市场的需求，开拓新的业务增长点和新的市场。

　　华东和华南市场目前是公司产品最重要的市场，如果华东和华南市场对公司的产品的需求量下降或公司在华东和华南市场份额下降，或华东和华南以外市场的开拓效果未达预期，将对公司生产经营活动产生不利影响。

　　为此公司将加快营销渠道的建设，主要包括拓展产品直销客户和细化经销商网络布局。报告期末，公司已经构建了覆盖全国30余个省份的销售渠道，其中华东、华南地区为优势市场，分别有155家和78家经销商，其他区域持续推进扩张，报告期内共有134家经销商，比去年同期增长29家。

　　公司的“熊猫”牌炼乳最早于2006年获评为“浙江名牌产品”，公司“熊猫”品牌于2010年获评为“浙江老字号”，于2015年被认定为“浙江省著名商标”，于2016年被认定为“驰名商标”，“熊猫”牌全脂甜炼乳于2019年获世界食品品质评鉴大会金奖，于2024年被认定为“中华老字号”，在国内乳制品行业具有较高的影响力和知名度。但是由于部分商家恶意利用公司品牌，生产仿冒产品，影响消费者对公司品牌的信任度。

　　公司将持续保持对市场上仿冒产品的甄别和检查。也聘请了第三方专家团队提供品牌推广方案，使“熊猫”在市场上延续良好的口碑的前提下提升品牌热度。

　　目前公司在浙江苍南、山东济阳、海南定安设有3个生产基地。公司设立生产部门，由负责生产管理的副总经理直接管。